Венчурные инвестиции в Беларуси задавлены директивным управлением

ЕЖЕДНЕВНИК, 14 июля 2020

Бывший директор Белорусского инновационного фонда рассказал, как вмешательство госорганов искажает стимулы и размывает ответственность в работе единственного в стране венчурного фонда с государственным участием.

Обзор белорусского рынка венчурного финансирования в статье журнала «Банковский вестник» представил бывший директор Белорусского инновационного фонда, кандидат экономических наук Дмитрий Калинин, ныне работающий в инвестиционной компании «XME Capital».

В Беларуси большинство частных инвестиционных компаний, известных в народе как венчурные фонды, по сути таковыми не являются. Некоторые из них, например, Haxus или Bulba Ventures, в своей деятельности имеют очень узкий отраслевой фокус. Другие, более крупные и заметные, такие как Zubr Capital или VP Capital, являются источником прямых, а не венчурных инвестиций.

Венчурные проекты иногда финансирует сеть бизнес-ангелов Angels Bannd. За два года на эти цели ангелы потратили 0,7 млн долларов – масштаб даже для Беларуси незначительный. Другое объединение бизнес-ангелов, нацеленных в том числе на белорусский венчурный рынок – InvestClube. Оно появилось в 2020 году под эгидой компании RocketDao и уже профинансировало четыре белорусских стартапа на общую сумму 300 тыс. долларов.

Единственный настоящий фонд – государственный

Однако пока классический венчурный фонд в нашей стране лишь один -– инвестиционное товарищество «Российско-белорусский фонд венчурных инвестиций» (RBF Ventures). Его учредителями являются государственный Белорусский инновационный фонд (Белинфонд) и Российская венчурная компания (РВК).

Фонд начал работать в 2017 году и уже успел достигнуть неплохих результатов: профинансировал три венчурных проекта на сумму 3 млн долларов. Среди них – белорусский стартап Rocketdata.io (декабрь 2018 года).

«Эта сделка стала первой в истории страны по вхождению венчурного инвестора в капитал компании, которая была структурирована по международным юридическим стандартам в национальном праве с использованием возможностей Декрета № 8 «О развитии цифровой экономики»», - пишет Дмитрий Калинин.

У Российской венчурной компании много дочерних фондов. Но именно фонд с белорусским участием является среди них первым как по количеству сделок, так и по объему финансирования. Для достижения этого результата RBF Ventures за полтора года взаимодействовала с более чем 400 проектами.

В работу белорусской компании вмешиваются госорганы

Несмотря на успехи RBF Ventures, ее белорусская половина – «Белинфонд» – несет в себе фундаментальную проблему, которая может помешать фонду развиваться. Отметим, что автор статьи ранее возглавлял данную компанию и о проблемах знает не понаслышке.

«Белинфонд» не способен работать самостоятельно, в ее деятельность вмешивается государственный регулятор. Финансирование проектов компания может вести исключительно по согласованию с Государственным комитетом по науке и технологиям (ГКНТ) в размере, запланированном и зарезервированном в бюджете на текущий год. Это противоречит мировой практике и порождает опасные искажения.

Во-первых, происходит размывание ответственности. В договоре о совместной деятельности RBF Ventures все инвестрешения принимаются членами инвестиционного комитета, которые, по логике, должны обладать полномочиями на такие решения. Однако белорусская сторона не может быть уверена, что совместный выбор по итогу одобрят «на верху». В то же время за невыполнение обязательств или провал сроков ответственность, юридическую и финансовую, несет сам «Белинфонд».

«Налицо существенное влияние на процесс принятия решений со стороны лиц, не несущих ответственности за результаты и эффективность работы фонда. Это приводит к потере самостоятельности членов инвестиционного комитета. Как следствие, очевидны предпосылки к формированию неоптимального с инвестиционной точки зрения портфеля и размытию ответственности за итоговый результат», - отметил эксперт.

Директивное управление порождает разногласия с российскими коллегами

«Белорусская сторона привносит в деятельность компании элементы директивного управления, свойственные традиционной системе распределения и освоения государств бюджета», - пишет Дмитрий Калинин.

«Белинфонд» обязан выполнять доводимые показатели по обязательному финансированию определенного количества проектов в установленные сроки. Результаты работы ежеквартально рассматриваются на уровне ГКНТ и Совета министров.

Ограничение по срокам ведет к ухудшению условий сделок в ущерб как коммерческим интересам, так и государственным.

«Порой лучше потратить время и не завершить неоднозначную сделку, чем, стремясь обеспечить достижение количественных параметров, поспешно заключить ее на неоптимальных условиях», - считает автор.

Искажена система мотивации сотрудников

Сотрудники «Белинфонд» фактически являются временными наемными работниками, чья заработная плата и перспективы сохранения рабочего места зависит от выполнения поручений госорганов. В то же время фонд должен быть ориентирован не на достижение количественных параметров, а на долгосрочную экономическую эффективность.

Заинтересованность в работе ограничена сравнительно небольшой зарплатой.

«Отсутствие перспектив личного участия в распределении carried interest как будущего вознаграждения за высокую доходность фонда по объективным причинам подталкивает сотрудников белорусской управляющей компании к принятию решений и действий, ориентированных на достижение краткосрочных результатов в рамках установленной для них искаженной системы мотивации», - подчеркнул специалист.

Следует отметить, что белорусское государство собирается создавать новые венчурные фонды. Например, о таких планах в феврале нынешнего года заявил Банк развития. Однако, прежде чем это делать, Дмитрий Калинин советует проанализировать работу уже существующего фонда и не повторять сделанных ошибок.

• Бизнес
• Инвестиции

• Президент назначил новых руководителей Нацбанка

  Президент Беларуси назначил новых руководителей в правление Национального банка. Он отметил, что банковская система должна служить белорусскому народу.

• Лукашенко заявил, что в кризис поддержку от государства получат не все

  20 июля Александр Лукашенко встретился с руководством Нацбанка. Во время встречи президент заметил, что те, кто сложил руки и увольнял в кризис людей, на поддержку от государства могут не рассчитывать.

• Государство поддержало белорусскую экономику всего на 52,2 миллиона рублей

  Поддержка белорусской экономики в период коронавируса потянула всего на 52,2 млн рублей. При этом почти половину еще нужно будет вернуть.

• Глава Минэкономики: Беларусь к концу 2020 года выйдет из рецессии

  Министр экономики Беларуси Александр Червяков ожидает восстановления экономического роста в стране по втором полугодии и выход на нулевой рост ВВП по итогам 2020 года.

• Лукашенко объясняет отказ от реформ отсутствием средств. Нужен ли на самом деле триллион долларов?

  Почти каждая поездка Лукашенко не обходится без разговора о реформах в экономике, которая сегодня в плачевном состоянии. Однако, преобразований, судя по риторике главы государства, населению ждать не стоит.

• Новый техрегламент ТС ставит запрет на использование популярных б/у запчастей

  В новой редакции Технического регламента Таможенного союза появился пункт, который может серьезно ударить по кошельку автолюбителей и осложнить работу СТО.

• Определено падение ВВП Беларуси в первом полугодии

  Белстат опубликовал первую оценку валового внутреннего продукта за I-е полугодие 2020 года, также другие показатели работы экономики в этот период.

• Россия смягчила условия кредита на БелАЭС. Станцию запустят перед выборами

  Глава Росатома заявил, что физический пуск первого блока Белорусской АЭС состоится в первых числах августа, а белорусский Минфин сообщил о новых, более выгодных условиях оплаты российского кредита.

• МАРТ откорректирует правила оплаты за товары, приобретаемые интернет-магазинах

  Сейчас министерство совместно с заинтересованными прорабатывает вопрос о корректировке законодательства о торговле в части условий оплаты за товары, приобретаемые интернет-магазинах, сообщает пресс-служба МАРТ.

• Производство сельхозпродукции в Беларуси в первом полугодии выросло на 3,7 процента

  Производство продукции сельского хозяйства в хозяйствах всех категорий (сельскохозяйственных организациях, крестьянских (фермерских) хозяйствах, хозяйствах населения) в I полугодии составило 7 млрд рублей, сообщает Белстат.

• Премьеры Беларуси и России подписывают пакет документов по расчетам за энергоносители

  Об этом было заявлено 14 июля на переговорах Романа Головченко и Михаила Мишустина в Москве.

• Повышенные проценты по кредитам в коммерческих банках привлекали внимание регулятора

  Нацбанк призвал коммерческие банки соблюдать законодательство при повышении ставок по кредитам.

• Лукашенко одобрил изменения в кредитное соглашение с Россией по БелАЭС

  Лукашенко одобрил проект протокола, которым вносятся изменения в межправительственное белорусско-российское соглашение о кредите на строительство БелАЭС. Президент подписал указ №263 «О проекте международного договора».

• В Беларуси планируют создать лоукостер

  В Минтрансе рассматривают создание в стране лоукост-компании на базе "Авиакомпании Гродно". Об этом сообщил глава ведомства Алексей Авраменко.

• В Индексе конкурентоспособности промышленности Беларусь осталась на прежнем месте

  Беларусь в Индексе конкурентоспособности промышленности 2020, рассчитанный ООН, заняла 47 место. В предыдущем индексе, выпущенном в 2018 году, страна также занимала 47-ю позицию.

• Кыргызстан и Иран стали наращивать инвестиции в Беларусь

  Кыргызстан и Иран стали лидерами по динамике поступлений иностранных инвестиций в Беларусь в прошлом году.

• Нацбанк инициирует изменение закона о возмещении вкладов физлиц

  На общественное обсуждение вынесены поправки к закону от 8 июля 2008 года № 369-З "О гарантированном возмещении банковских вкладов (депозитов) физических лиц".

• Лукашенко поручил отрегулировать зарплаты на частных предприятиях

  Ориентиром, по мнению Лукашенко, должны служить заработки на ведущих 10 предприятиях страны.

• Головченко: Ситуация в экономике Беларуси контролируемая

  Ситуация в экономике Беларуси контролируемая, несмотря на пандемию коронавируса в мире. Об этом заявил премьер-министр Роман Головченко на встрече с коллективом ОАО "Борисовский завод автотракторного электрооборудования".

• Россия снимает ограничения на поставки блочной говядины с семи белорусских предприятий

  Заместитель премьер-министра Беларуси Александр Субботин провел переговоры с Министерством сельского хозяйства России и Россельхознадзором, сообщили в пресс-службе белорусского правительства.